瑞銀：予恒指明年目標(biāo)三萬點(diǎn) 偏好互聯(lián)網(wǎng)、科技硬件及券商板塊
瑞銀發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)中國股市在2026年將再迎來積極表現(xiàn)，料主要得益于2025年多項(xiàng)有利因素的延續(xù)，包括：(1)創(chuàng)新進(jìn)展，特別是人工智能領(lǐng)域;(2)針對民營企業(yè)與資本市場的寬松政策環(huán)境;(3)在寬松貨幣政策下持續(xù)的財(cái)政擴(kuò)張與充裕的流動性;(4)來自境內(nèi)外的機(jī)構(gòu)投資者的潛在資金流入。不過，這些因素的推動力可能不如2025年，估值倍數(shù)難以再度顯著擴(kuò)張。
該行預(yù)期2026年的股價(jià)表現(xiàn)將更多由盈利增長驅(qū)動。預(yù)計(jì)2026年MSCI中國的每股盈利將增長約10%，主因是反內(nèi)卷政策推動與折舊攤銷開支減少。該行予恒指明年目標(biāo)30,000點(diǎn)，相當(dāng)預(yù)測明年市盈率13.5倍，料指數(shù)明年每股盈利增長8%。
若受“反內(nèi)卷”政策影響的行業(yè)利潤率回升至歷史均值的一半，可為MSCI中國指數(shù)每股盈利預(yù)測帶來約3個(gè)百分點(diǎn)提升，而資本開支下降則可額外貢獻(xiàn)約1個(gè)百分點(diǎn)。該行繼續(xù)偏好互聯(lián)網(wǎng)、科技硬件及券商板塊，同時(shí)剔除高息股(因其收益率已被推低)，并增持部分“出海”概念股，以受惠于明年全球經(jīng)濟(jì)改善。
瑞銀指過去五年高股息股票表現(xiàn)亮眼，但目前吸引力下降，例如，目前幾乎沒有金融類股仍有6%以上股息率。因此，該行改為配置部分“出�！备拍罟�，這些公司在面對關(guān)稅不確定性時(shí)展現(xiàn)了穩(wěn)健的利潤與盈利韌性。該行指目前對A股與H股并無明確偏好，兩者均具支撐因素：A股受益于內(nèi)外資流入與“反內(nèi)卷”政策帶來的盈利改善，而H股則受惠于AI題材及外資與南向資金持續(xù)流入。瑞銀列出部分“出�！备拍罟�，在本港上市股份包括藥明康德（603259）(02359)、福耀玻璃（600660）(03606)及洛陽鉬業(yè)（603993）(03993)。
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