智通財(cái)經(jīng)獲悉，近日，知名大行星展銀行發(fā)布觀點(diǎn)稱(chēng)，作為全球領(lǐng)先的PC和服務(wù)器制造商，聯(lián)想(00992)將充分受益于2025年的換機(jī)周期，因此維持對(duì)聯(lián)想的買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)再次上調(diào)至20港元（原為15港元）。

　　星展具體觀點(diǎn)稱(chēng)：

　　科技硬件巨頭向服務(wù)主導(dǎo)型公司轉(zhuǎn)型。 聯(lián)想是全球領(lǐng)先的PC和服務(wù)器制造商，利用其全球最大的活躍PC用戶(hù)群（25%市場(chǎng)份額）以及在PC和服務(wù)器領(lǐng)域的強(qiáng)大聲譽(yù)，將增長(zhǎng)引導(dǎo)至服務(wù)與解決方案業(yè)務(wù)。憑借其廣泛的生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)知識(shí)和產(chǎn)品創(chuàng)新，聯(lián)想在AI熱潮中也處于有利地位。

　　2025年升級(jí)周期持續(xù)。 在Windows 11遷移和2025年推出的強(qiáng)勁AI PC產(chǎn)品線的推動(dòng)下，聯(lián)想將受益于2025年的換機(jī)周期。其AI助手"小天"現(xiàn)已集成DeepSeek，提供設(shè)備端摘要、翻譯、轉(zhuǎn)錄以及更強(qiáng)的文本/代碼推理功能，并計(jì)劃通過(guò)更深層次的合作來(lái)加強(qiáng)生態(tài)系統(tǒng)。我們預(yù)測(cè)AI PC出貨量在FY3/26F將增長(zhǎng)93%，在FY3/27F增長(zhǎng)52%，使其占總PC出貨量的比例分別提升至37%和57%。

　　服務(wù)器業(yè)務(wù)乘中國(guó)AI基礎(chǔ)設(shè)施超級(jí)周期東風(fēng)。 到2029年，中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)年規(guī)模將超過(guò)1400億美元，這直接惠及聯(lián)想的訂單。在2025年4月至6月，聯(lián)想的AI服務(wù)器收入同比增長(zhǎng)155%，這得益于深厚的IDM聯(lián)合開(kāi)發(fā)制造關(guān)系（例如，與阿里巴巴/字節(jié)跳動(dòng)）以及可降低數(shù)據(jù)中心功耗約40%的Neptune水冷系統(tǒng)。2025年初，聯(lián)想占據(jù)中國(guó)AI云服務(wù)器收入約35%的份額。我們預(yù)計(jì)到2028年，聯(lián)想在中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)的份額將超過(guò)20%，隨著超大規(guī)模部署的擴(kuò)展以及水冷技術(shù)在新建AI數(shù)據(jù)中心成為標(biāo)準(zhǔn)，ISG將從FY27開(kāi)始持續(xù)盈利。

　　因此，維持對(duì)聯(lián)想的 “買(mǎi)入” 評(píng)級(jí)，并將估值基準(zhǔn)更新至 2027 財(cái)年。同時(shí)，上調(diào) 2027 財(cái)年和 2028 財(cái)年盈利預(yù)測(cè) 10.1%/17.1%，以反映更高的AI服務(wù)器出貨量假設(shè)。