小摩：料中芯國際毛利率難顯著提升 續(xù)予減持評(píng)級(jí)
來源：
智通財(cái)經(jīng)
作者：宋芝縈
摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，中芯國際(00981)股價(jià)在第三季顯著上升，因公司作為內(nèi)地領(lǐng)先的晶圓代工生產(chǎn)增長指標(biāo)，支持AI芯片國產(chǎn)化生產(chǎn)。不過，該行認(rèn)為需要見到實(shí)際盈利數(shù)據(jù)，才能支持估值持續(xù)溢價(jià)，而在未來6至12個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)的可能性較低。該行維持謹(jǐn)慎看法，續(xù)予“減持”評(píng)級(jí)，將2026及27年每股盈利預(yù)測分別上調(diào)8%及42%，目標(biāo)價(jià)由36港元上調(diào)至57港元。
該行指，即使先進(jìn)制程產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，加上產(chǎn)能利用率接近飽和，公司的毛利率仍維持在低20%水平，并預(yù)期未來幾年毛利率難以顯著提升，因折舊成本快速上升。此外，該行留意到先進(jìn)制程節(jié)點(diǎn)的良率仍然偏低，即使相關(guān)產(chǎn)品的占比持續(xù)提升，但整體平均售價(jià)仍然承壓。
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