招商證券國(guó)際：調(diào)低小鵬汽車-W2025-27年銷量3%/6%/11% 維持“增持”評(píng)級(jí)
來(lái)源：
智通財(cái)經(jīng)
招商證券國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，維持小鵬汽車(09868,XPEV.US)目標(biāo)價(jià)115港元及29美元，同時(shí)亦維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。該行表示，小鵬汽車明年推動(dòng)一車雙能策略，增程車拓展新市場(chǎng)空間，以及海外拓展加快，2026年有充足增長(zhǎng)動(dòng)力，但考慮行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下調(diào)2025-2027年銷量3%/6%/11%。同時(shí)考慮AI相關(guān)研發(fā)加大投入，同期利潤(rùn)預(yù)測(cè)調(diào)整為-14億/12億/37億元人民幣(下同)(前次為-12億/26億/53億元)。
小鵬汽車第三財(cái)季凈虧損收窄(同比/環(huán)比收窄78.9%/20.3%)，好于預(yù)期，與大眾合作取得高毛利收入提升利潤(rùn)率。指引為：第四財(cái)季交付12.5-13.2萬(wàn)輛，同比增37%-44%，后兩個(gè)月平均4.3萬(wàn)輛。另外，Robotaxi與人形機(jī)器人加速落地，新車與海外共推盈利增長(zhǎng)。該行表示，對(duì)小鵬汽車拓展增程車偏樂觀，但對(duì)公司的純電類別車型更偏謹(jǐn)慎。對(duì)公司與大眾合作、加快出海，以此持續(xù)改善盈利偏樂觀。預(yù)計(jì)公司未來(lái)AI賽道研發(fā)投入加大，費(fèi)用規(guī)模有可能超市場(chǎng)預(yù)期。
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