高盛：料小鵬汽車-W明年首季季節(jié)性表現(xiàn)勝同行 目標(biāo)價升至96港元
高盛發(fā)布研報稱，小鵬汽車(09868,XPEV.US)今年第三季業(yè)績符預(yù)期，但今年第四季度收入指引料遜預(yù)期，主要因銷量增長放緩及市場競爭加劇，股價在業(yè)績公布后回落10%。在將現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)估值向前延展一年后，小鵬美股12個月目標(biāo)價從24美元升至25美元，港股目標(biāo)價從94港元升至96港元;維持“買入”評級。
高盛表示，雖然小鵬短期內(nèi)銷售動能或較為溫和，新車型發(fā)布數(shù)量有限，但展望明年首個季度，認(rèn)為小鵬汽車的季節(jié)性表現(xiàn)優(yōu)于同行，因為該公司將推出三款車型的增程式電動車版本(G6、G7、P7+)，根據(jù)管理層對X9增程式電動車預(yù)購數(shù)據(jù)的評論，增程式電動車版本的訂單可能較純電動車高三倍。
對于明年全年，高盛預(yù)期，小鵬強(qiáng)勁的新車型研發(fā)渠道及來自大眾汽車的可持續(xù)收入貢獻(xiàn)，將推動收入增長40%，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益及持續(xù)的成本下降將提升毛利率，持續(xù)的研發(fā)投資及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的改善，將帶來一般公認(rèn)會計原則(GAAP)凈利潤22億元人民幣(首次實現(xiàn)全年盈虧平衡)。
今年第三季度業(yè)績后，高盛下調(diào)小鵬2025至2027年盈利預(yù)測，從虧損4億、純利38億、純利55億元人民幣，調(diào)整至虧損8億、純利28億、純利33億元人民幣，主要因新業(yè)務(wù)研發(fā)費用更高。另一方面，營運資金變動預(yù)測從66億、6億、39億元人民幣，分別調(diào)升至77億、29億、45億元人民幣，因應(yīng)付賬款天數(shù)縮短。
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