摩根士丹利發(fā)布研報，認(rèn)為鋁業(yè)的前景已有所改善，這得益于儲能系統(tǒng)(ESS)帶來的需求遠(yuǎn)超其預(yù)期，以及電力問題帶來的供應(yīng)挑戰(zhàn)。因此，大摩目前預(yù)計(jì)中國宏橋(01378)盈利將有更大的增長空間。在此基礎(chǔ)上，大摩將中國宏橋目標(biāo)價從30.6港元上調(diào)至44.7港元，并重申為首選股與“增持”評級。

　　首先，大摩表示，中國鋁的需求將因ESS及其他消費(fèi)電子產(chǎn)品而實(shí)現(xiàn)顯著增長：隨著ESS的增長速度大幅加快，其使用的鋁量也在增加。6月份，ESS在中國整體電池裝機(jī)量中的占比僅為25%，但此后已增長至40%以上，大摩預(yù)計(jì)這一高增長態(tài)勢將持續(xù)�？紤]到鑄軋、箔材和組件等因素，大摩估計(jì)每100GWH的ESS將消耗16萬噸鋁；2024年全球ESS規(guī)模為350GWH，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到600GWH；預(yù)計(jì)2026年將增長50%或更多。對于2025年，大摩估計(jì)ESS將消耗約96萬噸鋁(同比增長71.4%)，此外2026年還將有144萬噸的鋁需求。再加上電動汽車、電器、電力電纜等，這將帶來超過2%的需求增長。

　　其次，大摩還指出，供應(yīng)面臨挑戰(zhàn)。在新的供應(yīng)方面，大摩預(yù)計(jì)2026年全球產(chǎn)量將達(dá)到約140萬噸。印度尼西亞是一個重要的新供應(yīng)來源國，它擁有鋁土礦、煤炭和氧化鋁，因此是鋁的理想產(chǎn)地。然而，中國在2021年承諾不會在境外新建任何火力發(fā)電設(shè)施，以實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。中國企業(yè)將需要找到當(dāng)?shù)氐暮献骰锇闉槠涮峁╇娏Αｋ娏�建設(shè)可能需要相當(dāng)長的時間，即18至24個月。因此，盡管印度尼西亞有大量鋁產(chǎn)能的建設(shè)規(guī)劃，但實(shí)際產(chǎn)量卻相當(dāng)緩慢。大摩估計(jì)2026年印度尼西亞的新增供應(yīng)量僅為70萬噸。此外，由于電力問題導(dǎo)致了供應(yīng)風(fēng)險，今年全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了幾次生產(chǎn)中斷事件，約70萬噸的產(chǎn)能。因此，大摩預(yù)計(jì)2026年全球?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)短缺。

　　此外，庫存也非常低。目前中國鋁的庫存僅為60萬噸，與過去五年的歷史水平相比相對較低。此外，政府鼓勵將熔融鋁的比例從目前的約77%提高到2027年的90%，這可能會導(dǎo)致期貨市場上可交付的鋁錠減少，從而支撐鋁價。