中金：維持網(wǎng)易-S跑贏行業(yè)評級 目標(biāo)價275港元
中金發(fā)布研報稱，維持網(wǎng)易-S(09999,NTES.US)利潤預(yù)測。現(xiàn)價對應(yīng)港股16/15x、美股15/14x25/26年Non-GAAP P/E。維持跑贏行業(yè)評級及目標(biāo)價275港元/177美元(港股25/26年21/19x、美股20/19x Non-GAAP P/E)，上行空間為港股29%/美股33%。
中金主要觀點如下：
3Q25業(yè)績
公司3Q25收入同增8%至284億元，Non-GAAP歸母凈利潤同增27%至95億元，公司3Q25每股分紅0.114美元(0.57美元/ADS);同時宣布目前在運行的回購計劃(不超過50億美元)有效期延長至2029年1月，該計劃截至3Q25末已回購共20億美元。此外，公司本季度實現(xiàn)投資收益13.8億元增厚利潤，相應(yīng)抵消營銷費用開支增加對利潤端的影響。
游戲及增值服務(wù)收入同增12%，多款旗艦產(chǎn)品驅(qū)動增長
公司3Q25《夢幻西游》PC及手游、《蛋仔派對》等產(chǎn)品暑期內(nèi)表現(xiàn)良好，體現(xiàn)公司長青游戲運營能力。公司也在業(yè)績會表示會把更多資源傾斜給長青項目，同時會給有創(chuàng)新力的團(tuán)隊更多機(jī)會。
關(guān)注全球化能力驗證及新游節(jié)奏
新游《命運：群星》8月28日/10月16日分別在海外和中國市場發(fā)行，游戲入選亦2025TGA最佳移動游戲提名�！堆嘣剖暋�、《逆水寒》手游分別于11月14/7日在全球發(fā)行，其中《燕云十六聲》上線首日玩家規(guī)模超200萬，登陸Steam全球游戲暢銷榜Top4。新游方面，公司公告表示《遺忘之海》將于2026年上線，同時儲備有《無限大》《歸唐》等產(chǎn)品。該行建議關(guān)注網(wǎng)易本土團(tuán)隊全球化能力升級，及重點新游進(jìn)展。
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