中金發(fā)布研報(bào)稱，基于美麗田園醫(yī)療健康(02373)經(jīng)營(yíng)提效，上調(diào)25-26年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)5%/8%至3.0/3.6億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25-26年20/17x P/E。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)42港元，對(duì)應(yīng)25-26年30/25x P/E，有49%上行空間。該行認(rèn)為公司已通過(guò)“三強(qiáng)聯(lián)合”鞏固龍頭地位，后續(xù)有望通過(guò)品牌化、連鎖化、數(shù)字化升級(jí)，進(jìn)一步強(qiáng)化影響力、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提升盈利能力，看好公司內(nèi)生增長(zhǎng)與外延并購(gòu)共同驅(qū)動(dòng)下的成長(zhǎng)空間。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　發(fā)布戰(zhàn)略升級(jí)，品牌化、連鎖化、數(shù)字化驅(qū)動(dòng)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)

　　公司舉辦戰(zhàn)略升級(jí)發(fā)布會(huì)，提出構(gòu)建“超級(jí)品牌、超級(jí)連鎖、超級(jí)數(shù)字化”集團(tuán)的三大戰(zhàn)略。1)品牌化：公司計(jì)劃通過(guò)升級(jí)新空間、新體驗(yàn)、標(biāo)準(zhǔn)化及精細(xì)化的服務(wù)流程，并強(qiáng)化品牌推廣及內(nèi)容營(yíng)銷、合作高端地產(chǎn)機(jī)構(gòu)及聯(lián)名知名品牌，以提升品牌聲量;2)連鎖化：公司計(jì)劃深耕中國(guó)20個(gè)核心經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，其中年收入超1億元城市短期計(jì)劃由8個(gè)提升至12個(gè)，北京、上海年收入計(jì)劃由超6億元提升至超10億元，在此基礎(chǔ)上憑借規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈降本、推動(dòng)醫(yī)美及亞健康增值業(yè)務(wù)滲透率提升;3)數(shù)字化：公司在百人自研團(tuán)隊(duì)持續(xù)深耕下，已構(gòu)建38個(gè)數(shù)字化系統(tǒng)，自研比例達(dá)70%，后續(xù)計(jì)劃通過(guò)精準(zhǔn)營(yíng)銷、重構(gòu)客戶互動(dòng)流程，進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率。

　　進(jìn)一步收購(gòu)奈瑞兒19家加盟門店，拓展大灣區(qū)覆蓋、增厚收入利潤(rùn)

　　公司公告以4,000萬(wàn)元人民幣收購(gòu)珠海和東莞的19家奈瑞兒加盟門店，收購(gòu)?fù)瓿珊�，奈瑞兒正式將珠海和東莞納入直營(yíng)區(qū)域，將帶動(dòng)公司直營(yíng)門店新增19家，含2家醫(yī)美及17家生美門店，從而推動(dòng)集團(tuán)在大灣區(qū)核心城市的輻射密度進(jìn)一步加深，公司預(yù)計(jì)有望為集團(tuán)新增近7,500萬(wàn)元收入、750萬(wàn)元稅后凈利潤(rùn)。

　　積極提升股東回報(bào)，看好內(nèi)生+外延驅(qū)動(dòng)下的廣闊空間

　　公司近期發(fā)布長(zhǎng)期股東回報(bào)計(jì)劃：未來(lái)三年將動(dòng)用最高12億港幣提供股東回報(bào)，包括每年派息不低于歸母凈利潤(rùn)50%及回購(gòu)公司股份。該行看好公司內(nèi)生+外延驅(qū)動(dòng)下的廣闊空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn);商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。