小摩：降中國(guó)旺旺目標(biāo)價(jià)至4.9港元 料下半財(cái)年利潤(rùn)率持續(xù)承壓 維持“中性”評(píng)級(jí)
來源：
智通財(cái)經(jīng)
作者：宋芝縈
摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，維持中國(guó)旺旺(00151)“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由5.1港元降至4.9港元。
旺旺9月底止2026上半財(cái)年銷售額同比增長(zhǎng)2.1%，盈利同比下降7.8%，分別遜預(yù)期1%及10%。該行認(rèn)為主要因牛奶飲品銷售額下降1%、毛利率下跌1.1個(gè)百分點(diǎn)，以及銷售及行政費(fèi)用占收入比率上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。另外，零食折扣店渠道快速增長(zhǎng)，占整體銷售額比例由2025財(cái)年的10%，升至2026財(cái)年上半年的15%;集團(tuán)預(yù)期該渠道的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將略低于傳統(tǒng)渠道。
管理層預(yù)計(jì)在2026下半財(cái)年及未來一兩年廣告促銷費(fèi)用率維持3%至4%，以推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新。該行認(rèn)為此舉雖帶來短期利潤(rùn)壓力，但有利長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng);下調(diào)盈利預(yù)測(cè)6%至9%，最新料2026財(cái)年銷售及盈利分別同比增長(zhǎng)1.6%及下跌9%。
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