大摩：周大福上調(diào)毛利率指引幅度勝預(yù)期 維持目標(biāo)價19港元 評級“增持”
來源：
智通財經(jīng)
摩根士丹利發(fā)布研報稱，將周大福(01929)2026財年每股盈利預(yù)測上調(diào)7%，凈利潤預(yù)測上調(diào)6%至87.5億元;2027至2028年每股盈利預(yù)測則上調(diào)2%，因預(yù)期金價會大致維持于目前水平，加上宏觀環(huán)境將逐步復(fù)蘇。維持目標(biāo)價19港元及“增持”評級。
該行指，周大福中期業(yè)績符合預(yù)期。公司將毛利率指引由28.3至28.7%，上調(diào)至31至32%，調(diào)整幅度高過該行預(yù)期。若計及較高的對沖損失，最新指引意味著2026財年凈利潤將同比增長44至55%，至85至91億元，即下半財年同比增長75至90%。
報告提到，10月1日至11月18日期間，內(nèi)地自營門店的同店銷售增長達(dá)48.7%，加盟店增長38.8%，香港及澳門市場亦增長18.3%。即使增值稅改革后產(chǎn)品加價，11月需求仍保持中雙位數(shù)增長。該行指，雖然近期銷售強(qiáng)勁，公司仍維持原有收入指引，管理層坦言對收入指引持謹(jǐn)慎態(tài)度，因仍在觀察增值稅改革后的需求趨勢，后續(xù)將相應(yīng)更新指引。目前的需求趨勢已好過管理層預(yù)期，公司對競爭格局充滿信心，認(rèn)為稅改將有利周大福等龍頭品牌。
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