難被通用模型顛覆 美圖被機構給予“買入”評級
國金證券最新發(fā)布報告，首次給予美圖“買入”評級，目標價11.73港元。其認為，美圖不應受到“AI吞噬軟件”的敘事壓制，公司長期成長空間廣闊，出海和生產(chǎn)力工具有望啟動第二增長曲線。
近日，谷歌發(fā)布Gemini3及Nano Banana Pro大模型，再次引發(fā)市場擔憂AI通用模型能力會逐漸外溢到應用層，從而顛覆原本AI應用廠商的產(chǎn)業(yè)卡位與商業(yè)模式。圍繞通用模型與垂類應用之爭，以美圖為代表的影像AI應用廠商如何應對挑戰(zhàn)，引發(fā)廣泛討論。
在此前美圖公司舉辦的年度投資者日活動上，公司管理層曾回應稱，相較于通用模型公司，美圖在挖掘垂直場景、滿足用戶體驗和效率等方面具備足夠優(yōu)勢，面對競爭保持積極態(tài)度。美圖公司創(chuàng)始人吳欣鴻表示，美圖產(chǎn)品會隨著大模型發(fā)展不斷迭代，在諸如電商設計等垂直場景中，通用模型難以滿足端到端的需求，而美圖的產(chǎn)品如美圖設計室可以深耕全鏈路的整合。
根據(jù)研報，國金證券認為，AI時代，美圖這類“功能厚度+國民認知”足夠深的工具軟件仍具備難以顛覆的價值。
最新報告指出，市場對美圖產(chǎn)品存在四大認知誤區(qū)：一是容錯率誤區(qū)，人像場景容錯率低，人臉的五官比例、動態(tài)表情等需契合用戶審美預期，美圖產(chǎn)品在人像場景的專業(yè)能力構成有效壁壘；二是審美提效誤區(qū)，用戶修圖行為本質上是自我愉悅的審美活動，自動修圖、一鍵修圖難以替代第三方APP的“審美創(chuàng)作價值”；三是自然語言交互誤區(qū)，美顏類APP常涉及人臉五官、輪廓、膚質等精細調整需求，借助功能按鈕界面往往能更快速、高效且精準地完成調整任務；四是點狀功能誤區(qū)，美圖產(chǎn)品類似封裝了成熟工作流的影像類工具箱，裁切、調整、濾鏡、人像美容、貼紙、社交分享等功能場景環(huán)環(huán)相扣，能夠滿足用戶各類深淺需求。
目前，美圖產(chǎn)品覆蓋生活場景和生產(chǎn)力工具，并憑借美圖秀秀、美顏相機、RoboNeo等產(chǎn)品持續(xù)出圈。從長期成長空間來看，機構認為出海疊加生產(chǎn)力工具有望啟動美圖的第二增長曲線，通過AI增值功能疊加MAU結構端變化增厚ARPU，憑借功能厚度和社交屬性，將工具類APP付費率上限推升至10%以上。
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