中信證券：維持萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)-SW“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)50港元
中信證券發(fā)布研報(bào)稱，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)-SW(09698)首單C-REIT交易完成后，輕重資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)模式有望于明年跑通形成閉環(huán)，增強(qiáng)整體運(yùn)營(yíng)與融資效率，管理層亦釋放出在國(guó)內(nèi)資源獲取更積極的信號(hào)，配合在建項(xiàng)目承諾率與稼動(dòng)率提升，公司盈利能力有望持續(xù)改善。該行給予公司美股50美元/ADS目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)港股目標(biāo)價(jià)50港元/股，維持對(duì)公司港/美股的“買入”評(píng)級(jí)，看好公司中長(zhǎng)期的投資價(jià)值。
3Q25公司收入28.87億元，調(diào)整后EBITDA為13.42億元，毛利率改善，盈利能力明顯提升。成熟項(xiàng)目稼動(dòng)率提升與成本優(yōu)化共同驅(qū)動(dòng)毛利穩(wěn)步回升，當(dāng)前公司現(xiàn)金儲(chǔ)備134.44億元，本季度完成C-REIT交易凈流入22.48億元，顯著增強(qiáng)流動(dòng)性;本季度新增融資超50億元，債務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，為持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┏渥惚Ｕ�。中�?guó)業(yè)務(wù)需求動(dòng)能延續(xù)，單位容量稼動(dòng)率與承諾率保持穩(wěn)健，新增資源節(jié)奏短期承壓但結(jié)構(gòu)優(yōu)化;DayOne業(yè)務(wù)EBITDA率改善，產(chǎn)能與訂單持續(xù)兌現(xiàn)。公司維持全年收入與EBITDA指引不變，同時(shí)得益于融資情況，全年Capex指引維持27億元，資金彈性穩(wěn)定。
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