中信證券：維持阿里巴巴-W“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)201港元
中信證券發(fā)布研報(bào)稱，采用分部估值法，給予阿里巴巴(09988,BABA.US)FY2027電商業(yè)務(wù)10x P/EBITA，即時(shí)零售0估值，云計(jì)算5x PS，國(guó)際電商業(yè)務(wù)1xPS估值，對(duì)應(yīng)公司美股目標(biāo)價(jià)206美元/ADR、港股目標(biāo)價(jià)為201港元/股，對(duì)應(yīng)集團(tuán)FY2027Non-GAAP PE24x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
該行認(rèn)為，公司云收入表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期，即時(shí)零售業(yè)務(wù)虧損收窄符合預(yù)期，將驅(qū)動(dòng)公司股價(jià)中長(zhǎng)期步入上行階段。大消費(fèi)平臺(tái)層面，公司FY2026Q2CMR收入增速保持10%增長(zhǎng)，剔除閃購(gòu)虧損淘天集團(tuán)EBITA實(shí)現(xiàn)中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。閃購(gòu)業(yè)務(wù)由規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)入效率優(yōu)化階段，UE虧損符合預(yù)期，同時(shí)與電商協(xié)同效應(yīng)顯著為CMR帶來(lái)積極作用。AI層面，F(xiàn)Y2026Q2資本開支(315億)及云收入(+34%)延續(xù)二季度亮眼表現(xiàn)，好于市場(chǎng)預(yù)期，內(nèi)部收入快速增長(zhǎng)，AI收入同比三位數(shù)增長(zhǎng)、占比超過(guò)20%。未來(lái)阿里云將堅(jiān)持“一云多芯”戰(zhàn)略，持續(xù)滿足強(qiáng)勁的AI客戶需求，該行判斷公司云業(yè)務(wù)收入增速仍處于加速通道。
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