中金：首予安徽皖通高速公路“優(yōu)于大市”評級 目標價15.12港元
來源：
智通財經(jīng)
作者：陳宇鋒
中金發(fā)布研報稱，首次覆蓋安徽皖通高速（600012）公路(00995)，給予“優(yōu)于大市”評級，目標價15.12港元，較現(xiàn)價有8%上行空間。公司路產(chǎn)多位于省際交界處，承東啟西、連南接北、沿江通海，當?shù)仄嚠a(chǎn)業(yè)發(fā)達，區(qū)域客貨運需求大。公司核心路產(chǎn)開通時間早，2014-24年平均毛利率高達59.5%，改擴建后收費年限長。
該行預(yù)計，短期公司收購阜周和泗許高速安徽段、宣廣和廣祠改擴建完成貢獻盈利增量，另收購山東高速（600350）7%股權(quán)有望增厚2026年投資收益約3億元人民幣;中長期看，高界高速改擴建和參股修建新路產(chǎn)體現(xiàn)持續(xù)成長性。
報告提到，公司2025-27年規(guī)劃分紅比例不低于60%，據(jù)該行測算，H股現(xiàn)價對應(yīng)2025-26年股息率為5.4%/6%，均位于H股高速前列。中金預(yù)計公司2025/26年盈利分別為19.7/21.7億元人民幣，2024-26年復(fù)合增長率為14%。當前H股高速平均股息率為5.9%，考慮皖通聚焦高速、資產(chǎn)優(yōu)異且成長性好，市場應(yīng)給予一定估值溢價，以5%股息率對應(yīng)H股2025年目標價15.12港元，對應(yīng)2025/26年12/10.8倍市盈率。
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