2025年，港股打新熱潮席卷市場。繼創(chuàng)業(yè)板新股金葉國際集團創(chuàng)下1.15萬倍港股史上最高超購紀(jì)錄后，主板新股量化派以9365.28倍的超購倍數(shù)刷新主板歷史紀(jì)錄。

　　事實上，今年的港股新股市場，誕生了一系列超購紀(jì)錄。這場狂歡背后，是監(jiān)管政策優(yōu)化、賺錢效應(yīng)凸顯與熱門賽道籌碼集中等因素的共振。不過，過往有案例顯示，超購倍數(shù)與長期價值未必正相關(guān)，部分企業(yè)上市后市值大幅縮水。

　　新任“超購?fù)酢闭Q生

　　11月27日，專注消費領(lǐng)域的線上市場營運商量化派在港交所主板掛牌，當(dāng)天即大漲88.78%。該股上市當(dāng)日恰逢香港大埔宏福苑五級火災(zāi)，公司主動取消上市敲鑼儀式。

　　量化派的公開發(fā)售數(shù)據(jù)創(chuàng)下港股主板歷史之最：接獲約15.9萬份有效申請，超購倍數(shù)高達9365.28倍，超越10月上市的滴普科技（7569.83 倍），成為港股主板新任“超購?fù)酢�。若計入�?chuàng)業(yè)板新股金葉國際集團，則位列港股史上第二。

　　量化派是一家中國內(nèi)地線上市場營運商，成立于2014年。公司于2020年推出消費電商平臺“羊小咩”，后又于2022年推出了汽車零售O2O平臺“消費地圖”。2025年前5個月，公司實現(xiàn)收入為4.14億元，同比增長38.12%；期內(nèi)溢利為1.26億元，同比增長262%。此次港股上市，量化派募資凈額為1237萬港元，55%將用于增強研發(fā)能力以及改善技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，45%將用于拓展運營模式。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，上市后，量化派創(chuàng)始人兼CEO周灝及其配偶通過多個關(guān)聯(lián)實體共同持有33.03%股權(quán)，保持了對公司的控制權(quán)。機構(gòu)投資者中，陽光人壽以15.02%的持股位列第一大機構(gòu)股東，復(fù)星國際相關(guān)主體與高榕資本分別持有9.68%和5.61%的股份。

　　超購紀(jì)錄不斷被刷新

　　2025年港股新股申購火爆，超購紀(jì)錄不斷被刷新，與往年形成鮮明對比。

　　從歷史維度來看，港股“超購?fù)酢痹�長期被2018年3月上市的毛記葵涌占據(jù)，當(dāng)時超購達6289倍。此后多年，雖有草姬集團（2024年12月上市，超過6083.63倍）等個股接近紀(jì)錄，但始終未能突破這一紀(jì)錄。

　　直至2025年，港股新股超購紀(jì)錄進入了“月更模式”：9月，大行科工以7558倍創(chuàng)下當(dāng)時紀(jì)錄，取代毛記葵涌成為“超購?fù)酢保?0月，創(chuàng)業(yè)板新股金葉國際集團以11464倍成為港股史上首只超購破萬倍新股，隨后滴普科技以超購7569.83倍力壓大行科工，成為主板“超購?fù)酢保?1月，量化派再次刷新主板紀(jì)錄。

　　往年，港股新股超購倍數(shù)超過1000倍的情況并不多見。統(tǒng)計顯示，截至11月28日收盤，今年港股主板已有26只新股超購倍數(shù)突破1000倍，占比接近三成，其中7只超5000倍，除量化派外，還包括長風(fēng)藥業(yè)、布魯可、銀諾醫(yī)藥、旺山旺水、蜜雪集團等。

　　從行業(yè)分布來看，這些超購破千倍的股票高度集中在熱門賽道，例如新消費領(lǐng)域的蜜雪集團、布魯可，醫(yī)藥生物領(lǐng)域的銀諾醫(yī)藥、長風(fēng)藥業(yè)，科技賽道的滴普科技、量化派等，顯示市場資金對高增長、強現(xiàn)金流賽道的偏好。與歷史超購?fù)跸啾龋?025年的超購明星市值普遍較小，多數(shù)在200億港元以下，少量資金即可推高認購倍數(shù)。此外，監(jiān)管政策優(yōu)化、賺錢效應(yīng)凸顯也是今年新股超購紀(jì)錄不斷被刷新的主要原因。

　　投資風(fēng)險不可忽略

　　市場狂歡背后的風(fēng)險同樣不容忽視。

　　歷史經(jīng)驗表明，“超購?fù)酢辈坏扔谫嶅X王，超購倍數(shù)僅是短期情緒指標(biāo)，而非公司長期價值的保證。超購倍數(shù)曾經(jīng)霸榜7年多的毛記葵涌，雖然上市時風(fēng)光無限，最高觸及11.76港元/股，但瘋狂過后股價持續(xù)回落，目前股價為0.65港元/股，淪為“仙股”，較發(fā)行價下跌37.15%。曾經(jīng)超購倍數(shù)與毛記葵涌接近的草姬集團，目前股價較發(fā)行價大跌65.30%。

　　業(yè)內(nèi)人士提醒，對于投資者而言，參與新股認購時，應(yīng)綜合考量公司商業(yè)模式、盈利能力、行業(yè)前景及估值水平。熱鬧的打新盛宴背后，投資者應(yīng)保持理性判斷、做好風(fēng)險評估。

　　中信證券表示，政策催化、交投火熱、外資回流催生了港股打新市場熱度。而港股IPO收益受市場環(huán)境、行業(yè)屬性、企業(yè)資質(zhì)及跨市場定價等邏輯共同驅(qū)動。短期來看，港股打新收益與市場流動性水平、企業(yè)規(guī)模、個股申購熱度等指標(biāo)高度相關(guān)；而中長期收益則更需關(guān)注企業(yè)質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)，例如成長能力、現(xiàn)金情況、股東回報、負債水平等。