中金發(fā)布研報(bào)稱，看好速騰聚創(chuàng)(02498)憑借數(shù)字化產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)卡位受益于下游需求的快速增長(zhǎng)，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)47.00港元，對(duì)應(yīng)25/26年10.9/7.1倍P/S，較當(dāng)前股價(jià)有43%的上行空間。前股價(jià)對(duì)應(yīng)25/26年7.6/5.0倍P/S。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　公司3Q25業(yè)績(jī)符合該行預(yù)期

　　3Q25公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.07億元，符合該行此前預(yù)期。財(cái)務(wù)關(guān)注：1)毛利率同比改善，3Q25公司毛利率提升6.5pct至23.9%;2)機(jī)器人領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，3Q25用于該領(lǐng)域的激光雷達(dá)銷量同比增長(zhǎng)393.1%，收入同比增長(zhǎng)157.8%;3)公司仍以4Q25單季度扭虧為盈為目標(biāo)。

　　 ADAS業(yè)務(wù)：新平臺(tái)定點(diǎn)勢(shì)如破竹，海外及合資品牌拓展打開(kāi)新局面

　　 EM平臺(tái)數(shù)字化新品獲客戶認(rèn)可，EM平臺(tái)產(chǎn)品已獲得13家車企共56款車型定點(diǎn)。其中，面向L2+的EMX已收獲49款車型定點(diǎn)，公司預(yù)計(jì)2026年進(jìn)入集中量產(chǎn)階段，該行認(rèn)為EMX有望成為ADAS業(yè)務(wù)的主要支撐;EM4已搭載于極氪9X、智己LS6/LS9等多款車型，有望成為L(zhǎng)3車型的核心配置。此外，公司累計(jì)獲得12家海外及合資品牌多款車型定點(diǎn)，包括歐洲最大汽車集團(tuán)的多個(gè)合資品牌(訂單規(guī)模超50萬(wàn)臺(tái))及北美新能源車企(訂單規(guī)模超50萬(wàn)臺(tái))，該行看好海外業(yè)務(wù)成為新增長(zhǎng)極。

　　機(jī)器人與其他業(yè)務(wù)：下游場(chǎng)景規(guī)模落地可期，第二成長(zhǎng)曲線確立

　　根據(jù)公告，公司與滴滴達(dá)成合作，其新一代Robotaxi將搭載10顆公司的車規(guī)級(jí)數(shù)字化激光雷達(dá);公司以E1R及Airy切入割草機(jī)器人場(chǎng)景，與多家行業(yè)TOP5客戶達(dá)成合作，4Q25開(kāi)始大規(guī)模量產(chǎn);在城市配送領(lǐng)域，公司已與全球90%的頭部客戶合作，新發(fā)布的Fairy已搭載于新石器無(wú)人車X3，實(shí)現(xiàn)發(fā)布即商業(yè)化。10月，公司推出Active Camera2，完善具身智能布局。