中泰證券：維持中海物業(yè)“買入”評級 業(yè)績穩(wěn)步增長 外拓能力優(yōu)秀
中泰證券（600918）發(fā)布研報稱，維持中海物業(yè)(02669)“買入”評級，公司2025年上半年核心物業(yè)管理業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)健增長，外拓業(yè)態(tài)持續(xù)豐富，毛利率改善，展現(xiàn)出了較強的韌性能力，該行預計公司未來仍可以維持一定增速的規(guī)模與業(yè)績增長，持續(xù)看好公司能夠實現(xiàn)長期高質量發(fā)展。
中泰證券主要觀點如下：
中海物業(yè)發(fā)布2025年半年報
公司上半年實現(xiàn)營收70.9億，同比增長3.7%，權益股東應占凈利潤7.7億，同比增長4.3%。
業(yè)績小幅增長，費用管控能力提升
2025年上半年公司實現(xiàn)營收70.9億，同比+3.7%，權益股東應占凈利潤為7.7億元，同比+4.3%，凈利潤增速高于營收增速。公司總體毛利率17.0%，同比上升0.2pct。核心業(yè)務物業(yè)管理服務營收較2024年同期增加8.3%，毛利率15.5%，同比上升0.1pct。銷售及行政費用同比下降18.6%，總體費用下降17.8%，費用率2.2%，同比下降0.6pct，費用管控能力有所提升，公司整體盈利能力有所提升。
外拓能力優(yōu)秀，新合約構成合理
2025年上半年，公司新增訂單0.3億平方米，當中84.0%來自第三方。公司新簽合約總額約達人民幣22.6億元，同時公司優(yōu)化業(yè)務結構及項目治理，對部分項目進行退盤，在管面積較2024年末小幅增加至4.4億平方米。新簽合約中住宅項目和非住宅項目面積占比分別為41.0%及59.0%，結構合理，不同類型的新項目可以增加公司抗風險能力。
分紅派息增加，股東回報提升
2025年上半年，公司中期派息每股9港仙，為慶祝公司上市10周年，特別股息每股1港仙，總共占權益股東應占凈利潤39.2%，總體派息較去年同期每股上升1.5港仙。在經營改善的情況下，持續(xù)穩(wěn)定的分紅可以提升股東回報，吸引投資者。
風險提示
房地產行業(yè)下行超預期、應收賬款減值風險，未來物業(yè)費收繳率低于預期。
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