9月份正式向港交所遞交招股書(shū)的瘦西湖文旅，目前正是沖擊港股IPO的關(guān)鍵時(shí)刻，然而，其背后還存在勞務(wù)派遣違規(guī)、低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)爭(zhēng)議、獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)到期風(fēng)險(xiǎn)等隱憂(yōu)正在不斷浮出水面。

　　公開(kāi)信息顯示，江蘇瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瘦西湖文旅”）成立于2006年8月31日，前身為揚(yáng)州市古運(yùn)河旅游有限責(zé)任公司，系揚(yáng)州瘦西湖旅游發(fā)展集團(tuán)控股的國(guó)有文旅企業(yè)，主營(yíng)瘦西湖、古運(yùn)河等水域游船觀(guān)光業(yè)務(wù)，運(yùn)營(yíng)乾隆水上游覽線(xiàn)等特色線(xiàn)路。

　　瘦西湖文旅持有蜀岡-瘦西湖風(fēng)景名勝區(qū)水上游船20年獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)（至2035年到期），運(yùn)營(yíng)206艘觀(guān)光船（含畫(huà)舫船、搖櫓船、自駕船、主題船）及25輛觀(guān)光車(chē)。2024年，瘦西湖文旅在江蘇省水上游覽服務(wù)市場(chǎng)的船票銷(xiāo)售額方面排名第二，約占江蘇省市場(chǎng)份額的16%。

　　隨著瘦西湖發(fā)起港股沖擊，其背后的董事長(zhǎng)也逐漸浮出水面。目前公司的掌舵者為現(xiàn)年55歲的徐順美，早年畢業(yè)于南京師范大學(xué)，從景點(diǎn)導(dǎo)游一路做到瘦西湖公園秘書(shū)處秘書(shū)長(zhǎng)、管理處副主任、辦公室主任，直到2011年其擔(dān)任公司總經(jīng)理一職，后升任董事長(zhǎng)至今。

　　在徐順美的帶領(lǐng)下，瘦西湖文旅重點(diǎn)著手打造生態(tài)畫(huà)舫、瘦西湖船娘等品牌，完成“瘦西湖—古運(yùn)河—大運(yùn)河”的線(xiàn)路升級(jí)，推出餐飲、商品零售、會(huì)務(wù)接待、綠化養(yǎng)護(hù)等配套項(xiàng)目，以及“夜游揚(yáng)州”等沉浸式文旅產(chǎn)品。

　　其中，最被游客熟知的搖櫓船，帶有濃厚的揚(yáng)州風(fēng)格，船娘和船夫均經(jīng)過(guò)嚴(yán)格培訓(xùn)，擁有搖船、講解、唱歌、會(huì)英語(yǔ)等技能，能隨著船只節(jié)奏吟唱地方戲曲，成為景區(qū)的一道風(fēng)景線(xiàn)。

　　沖擊港股之前，瘦西湖文旅有過(guò)一次定增。2023年6月，瘦西湖以10.21元/股的價(jià)格發(fā)行280萬(wàn)股，募集資金約2855.78萬(wàn)元。最終由江蘇省大運(yùn)河（揚(yáng)州）文化旅游發(fā)展基金（有限合伙）發(fā)起認(rèn)購(gòu)，獲得瘦西湖10%的股份，估算市值約3億元。

　　目前的股權(quán)架構(gòu)顯示，當(dāng)前瘦西湖文旅前兩大股東分別為揚(yáng)州旅游發(fā)展集團(tuán)和揚(yáng)州全域旅游公司，分別持有65.24%和24.75%股權(quán)，揚(yáng)州市政府為最終實(shí)控人。

　　實(shí)際上，瘦西湖文旅為走向資本市場(chǎng)，2016年便開(kāi)始鋪墊，完成股改，次年在新三板掛牌。

　　勞務(wù)派遣違規(guī)

　　2017年3月，瘦西湖文旅披露的新三板公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中提及，公司在該說(shuō)明書(shū)報(bào)告期內(nèi)存在被派遣勞動(dòng)者數(shù)量超過(guò)用工總量10%的情況。對(duì)此，瘦西湖文旅表示，已逐步與大部分被派遣勞動(dòng)者簽訂全日制勞動(dòng)合同，截至該說(shuō)明書(shū)出具之日，公司使用的被派遣勞動(dòng)者數(shù)量已控制在用工總量的10%以?xún)?nèi)，符合《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》的要求。

　　根據(jù)國(guó)家自2014年3月1日起實(shí)施的《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》，用工單位在該規(guī)定施行前使用被派遣勞動(dòng)者數(shù)量超過(guò)其用工總量10%的，應(yīng)當(dāng)制定調(diào)整用工方案，于該規(guī)定施行之日起2年內(nèi)（2016年3月1日）降至規(guī)定比例。

　　然而最新的瘦西湖文旅港股IPO申報(bào)稿顯示，在2022年至2024年以及2025年上半年內(nèi)，公司聘用的派遣雇員人數(shù)超過(guò)了雇員總數(shù)的10%，且部分派遣雇員并非僅從事臨時(shí)性、輔助性或可替代性崗位。從交代的時(shí)間年限來(lái)看，瘦西湖文旅勞務(wù)派遣違規(guī)時(shí)間跨度自2022年至2025年上半年，也就是三年半的時(shí)間內(nèi)都存在勞務(wù)派遣違規(guī)情況。

　　針對(duì)再次出現(xiàn)勞務(wù)派遣違規(guī)，瘦西湖文旅在IPO申報(bào)稿中解釋?zhuān)�缺乏相關(guān)法律知識(shí)，且對(duì)相關(guān)法律規(guī)定的監(jiān)督存在疏失，導(dǎo)致未能完全遵守《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)合同法》及《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》。

　　低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)爭(zhēng)議

　　瘦西湖文旅港股IPO申報(bào)稿顯示，2018年11月至2018年12月期間，葛長(zhǎng)云通過(guò)新三板以大宗交易方式，將瘦西湖文旅部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王娟、邊衛(wèi)明、金宏（均為瘦西湖文旅高級(jí)管理人員）及黃朝軍（執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席徐順美的配偶），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.3元每股。

　　然而，在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，獨(dú)立第三方俞樂(lè)華也通過(guò)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制購(gòu)入股份，購(gòu)入價(jià)格為5.06元每股。同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，依據(jù)2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，瘦西湖文旅每股凈資產(chǎn)為5.47元；若按2018年年末數(shù)據(jù)計(jì)算，瘦西湖文旅每股凈資產(chǎn)則為5.81元。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，若交易價(jià)格顯著低于凈資產(chǎn)或市場(chǎng)價(jià)，需說(shuō)明合理性，否則可能涉及利益輸送。

　　不過(guò)，針對(duì)外界的低價(jià)轉(zhuǎn)讓質(zhì)疑，瘦西湖文旅在后續(xù)報(bào)告中提及關(guān)聯(lián)交易“定價(jià)公允合理”，卻并未直接回應(yīng)低價(jià)轉(zhuǎn)讓的具體原因。

　　獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)到期風(fēng)險(xiǎn)

　　目前瘦西湖文旅擁有瘦西湖風(fēng)景名勝區(qū)內(nèi)水上游船觀(guān)光服務(wù)的20年獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)，起止時(shí)間為自2015年9月10日至2035年9月9日，經(jīng)營(yíng)內(nèi)容涵蓋多樣化的游船服務(wù)組合，包括通過(guò)瘦西湖的標(biāo)志性搖櫓船、自駕船及主題船提供的標(biāo)準(zhǔn)水上游船觀(guān)光服務(wù)、通過(guò)“游船+”服務(wù)及包船服務(wù)提供的增值游船服務(wù)及“大運(yùn)揚(yáng)州”行進(jìn)式游船演藝等。

　　在港股IPO申報(bào)稿中，瘦西湖文旅就獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)表示，倘若公司決定續(xù)期該經(jīng)營(yíng)權(quán)，在符合通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)程序大致相同條款及條件的前提下，公司有權(quán)續(xù)期蜀岡-瘦西湖風(fēng)景名勝區(qū)內(nèi)水上游船觀(guān)光服務(wù)的經(jīng)營(yíng)權(quán)。

　　然而這種公開(kāi)招標(biāo)的方式往往存在極大不可控的風(fēng)險(xiǎn)，是否中標(biāo)以及是否會(huì)因競(jìng)標(biāo)而溢價(jià)最終導(dǎo)致成本走高，都充滿(mǎn)不確定性，獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)到期將是瘦西湖文旅面臨的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)之一。

　　港股IPO申報(bào)稿顯示，2022年至2024年以及2025年上半年內(nèi)，瘦西湖文旅85%以上收入來(lái)自水上游船觀(guān)光服務(wù)。而水上游船觀(guān)光服務(wù)的收入中，大部分又來(lái)自揚(yáng)州市蜀岡-瘦西湖風(fēng)景名勝區(qū)。若瘦西湖文旅未能通過(guò)招標(biāo)維持獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)，對(duì)其收入的影響可以說(shuō)是巨大的，如若失去核心經(jīng)營(yíng)來(lái)源，瘦西湖文旅將如何在資本市場(chǎng)立足？

　　行業(yè)人士表示，如今經(jīng)營(yíng)權(quán)還剩下10年，瘦西湖文旅應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)，加速業(yè)務(wù)多元化，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。如今IPO進(jìn)程中的多重隱憂(yōu)勢(shì)必也會(huì)影響其上市進(jìn)程。華 華 文 軒