中金發(fā)布研報(bào)稱，首次覆蓋奇瑞汽車(09973)給予跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)42.00港元，當(dāng)前股價(jià)為26E7xP/E，基于可比估值法，對(duì)應(yīng)估值倍數(shù)26E10x P/E，較當(dāng)前有35%上行空間。公司是中國(guó)領(lǐng)先的自主車企，出口和新能源轉(zhuǎn)型加速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司25-26年EPS分別為3.32/3.88元，24-26年CAGR為22%。市場(chǎng)關(guān)注公司出口業(yè)務(wù)表現(xiàn)，該行提示公司新能源轉(zhuǎn)型/傳統(tǒng)油車/出口業(yè)務(wù)均有穩(wěn)健發(fā)展。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　中國(guó)頭部自主車企，多動(dòng)力、多品牌布局

　　公司是頭部自主車企，2024年總銷量位居行業(yè)前列。公司堅(jiān)持多動(dòng)力類型發(fā)展，燃油車份額近年逆勢(shì)增長(zhǎng)，鞏固盈利基盤(pán);構(gòu)建五大品牌序列，滿足差異化市場(chǎng)需求。其中奇瑞品牌聚焦大眾市場(chǎng)，培育出多款全球暢銷車型;捷途品牌面向泛越野市場(chǎng)，近年來(lái)高速增長(zhǎng);星途、智界、iCAR差異化布局，從0到1新能源轉(zhuǎn)型。

　　自主車企海外銷量第一，先發(fā)優(yōu)勢(shì)構(gòu)建護(hù)城河

　　憑借超過(guò)20年的汽車出口經(jīng)驗(yàn)，公司具備顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，連續(xù)22年出口量(不含中國(guó)企業(yè)從海外收購(gòu)品牌的出口量)位列中國(guó)自主品牌乘用車企第一。豐富的渠道數(shù)量、全球協(xié)同的研發(fā)體系和完善的全球產(chǎn)能布局均構(gòu)成了公司出海的護(hù)城河。2025年以來(lái)公司加速進(jìn)入歐洲、亞太等新市場(chǎng)，持續(xù)豐富產(chǎn)品線，該行認(rèn)為海外有望成為其長(zhǎng)期銷量和利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)幽堋?/p>

　　具備技術(shù)自研基因，加速電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型

　　公司已建立多層次、全方位的研發(fā)體系，搭建了廣覆蓋和高沿用的汽車平臺(tái)，自研鯤鵬動(dòng)力系統(tǒng)和獵鷹智駕體系，打造電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型的技術(shù)底座。公司逐步形成覆蓋全價(jià)格段、多細(xì)分市場(chǎng)的新能源品牌矩陣，新能源產(chǎn)品周期走強(qiáng)，該行預(yù)計(jì)多款全新車型有望于2026年發(fā)布，該行看好公司新能源銷量的增長(zhǎng)潛力和后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　潛在催化劑：公司新能源和出口銷量持續(xù)改善。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)需求波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新能源低于預(yù)期。