東吳證券發(fā)布業(yè)績點評報告，分析稱聯(lián)想集團(00992)三大業(yè)務(wù)集團協(xié)同發(fā)力，AI驅(qū)動營收利潤增長與整體競爭力提升。

　　具體分業(yè)務(wù)線來看，

　　IDG：AI PC持續(xù)滲透，手機表現(xiàn)亮眼。FY2026H1，公司IDG業(yè)務(wù)營業(yè)收入達285.7億美元，同比增長14.6%，經(jīng)營利潤同比增長13%，經(jīng)營利潤率達7.2%，盈利能力強勁，AI設(shè)備滲透與產(chǎn)品高端化驅(qū)動收入增長。第二財季公司全球市場份額同比+1.8pct至25.6%，創(chuàng)歷史新高，并且位居全球Windows AI PC市場第一，中國市場具備五大功能的AI 筆記本占總出貨量的30%，平均售價與游戲本等高端產(chǎn)品利潤率進一步提升。智能手機方面，edge及razr等高端機型表現(xiàn)強勁，新機激活量創(chuàng)下新高。公司持續(xù)推進“一體多端”與AI生態(tài)整合戰(zhàn)略，打造多種形態(tài)的智能體原生終端設(shè)備和豐富的應(yīng)用生態(tài)，有望在個人智能時代持續(xù)提升市場競爭力。

　　ISG：AI基建需求爆發(fā)，技術(shù)壁壘筑牢優(yōu)勢。FY2026H1，公司ISG業(yè)務(wù)營業(yè)收入達83.8億美元，同比增長29.6%，受云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)/企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)雙重拉動。AI服務(wù)器業(yè)務(wù)受益于全球AI訓練與推理需求，上半財年收入實現(xiàn)高雙位數(shù)同比增長。海神液冷表現(xiàn)亮眼，第一財季收入實現(xiàn)雙位數(shù)同比增長，第二財季收入進一步實現(xiàn)三位數(shù)同比增長，憑借超100項專利形成競爭壁壘，鞏固集團在基礎(chǔ)設(shè)施和高性能計算領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　SSG：高利潤業(yè)務(wù)再創(chuàng)新高，“即服務(wù)”模式有望放量。FY2026H1，公司SSG業(yè)務(wù)營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，達48.1億美元，同比增長18.9%，經(jīng)營利潤率達22%。運營服務(wù)與項目解決方案收入占SSG業(yè)務(wù)比提升至58.9%，創(chuàng)歷史新高。TruScale平臺訂單量實現(xiàn)三位數(shù)同比增長，得益于設(shè)備即服務(wù)（DaaS）和基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)（IaaS）的成功推進，公司有望持續(xù)升級垂直行業(yè)解決方案，提升客戶粘性，鞏固SSG利潤引擎。

　　考慮聯(lián)想集團各項業(yè)務(wù)持續(xù)受益于AI浪潮，AIDC、AIPC、個人及企業(yè)智能體驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)健增長，維持“買入”評級。