中郵證券：首予正裕工業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，產(chǎn)能擴(kuò)張助力營(yíng)收增長(zhǎng)
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中郵證券研報(bào)指出，正裕工業(yè)（603089）深耕汽車減震器領(lǐng)域近三十年，已形成以汽車懸架系統(tǒng)減震器(為核心)、發(fā)動(dòng)機(jī)密封件(高毛利)與汽車橡膠減震產(chǎn)品(扭虧為盈成新增長(zhǎng)極)協(xié)同的業(yè)務(wù)格局，當(dāng)前正通過(guò)泰國(guó)基地投產(chǎn)、國(guó)內(nèi)正裕智造園二期建設(shè)擴(kuò)張產(chǎn)能，推進(jìn)高端減震器技術(shù)研發(fā)與新能源車企供應(yīng)鏈綁定，同時(shí)依托全球化布局提升海外市場(chǎng)份額(2025H1占比86.5%)，持續(xù)推進(jìn)進(jìn)口替代與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。作為營(yíng)收占比超70%的減震器業(yè)務(wù)，是懸掛系統(tǒng)的核心部件，主要客戶為天納克(ZF)集團(tuán)墨西哥GOVI，美國(guó)AutoZone等。近年公司多次進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，其2024年產(chǎn)量達(dá)到了2061萬(wàn)只，預(yù)計(jì)2029年產(chǎn)能達(dá)到4100萬(wàn)只。公司股價(jià)對(duì)2025-2027年預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)分別為22/19/16倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
(責(zé)任編輯：劉靜HZ010)
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