小摩：維持匯豐控股正面展望 香港商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險或已見頂
摩根大通發(fā)布研報稱，重申對匯豐控股(00005)正面展望，理由是該行近期的香港金融考察之旅顯示，匯控財富增長強勁及管理層相信與恒生銀行(00011)有潛在的協(xié)同效應(yīng);香港及英國市場的經(jīng)營環(huán)境正在改善，當(dāng)中包括香港住宅市場復(fù)蘇及英國市場的整合;香港商業(yè)地產(chǎn)狀況略有改善。予匯控“增持”評級;2026年12月目標(biāo)價由132港元上調(diào)至138港元。
小摩表示，雖然對中國商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險存在部分擔(dān)憂，但匯控在中國商業(yè)房地產(chǎn)的風(fēng)險敞口僅占其貸款總額的0.7%，且貸款損失撥備率(LLR)達(dá)15%，因此認(rèn)為其盈利風(fēng)險可控。而相較于本地香港銀行，小摩更看好匯控及渣打集團(02888)。
小摩認(rèn)為，香港商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險可能已經(jīng)見頂，2026年香港商業(yè)房地產(chǎn)預(yù)期信貸損失率(ECL)可能低于2025年，但看到中國商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險正在上升，預(yù)計匯率控在2026年就中國商業(yè)地產(chǎn)敞口計提一些預(yù)期信貸損失率，因此維持匯率控2026年及2027年信用成本假設(shè)在45個基點。
小摩又將匯控2026至2027財年每股盈利預(yù)測上調(diào)3%至4%;預(yù)測2025財年平均有形股本回報率為16.6%，但在2026年呈現(xiàn)下降趨勢至15.8%，2027、2028年則分別為15.9%及15.8%。但小摩認(rèn)為，其預(yù)測存在上行風(fēng)險。
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