中金：維持醫(yī)渡科技跑贏行業(yè)評級 目標價6.8港元
中金發(fā)布研報稱，維持醫(yī)渡科技(02158)2026財年和2027財年收入預測基本不變，考慮到公司的費用控制，將2026財年和2027財年的歸母凈利潤預測分別由-4,569萬元和411萬元上調(diào)至41萬元和5,457萬元。維持跑贏行業(yè)評級和目標價6.8港元(基于8倍2026財年P/S)。公司目前交易于6倍2026財年P/S，該行的目標價較當前股價有33%的上行空間。
中金主要觀點如下：
2026財年上半年收入符合該行預期
醫(yī)渡科技公布2026財年上半年業(yè)績：收入3.6億元，同比增長8.7%，基本符合該行此前預期;凈虧損較去年同期大幅收窄約72%。
“數(shù)據(jù)要素×AI技術”雙輪驅(qū)動，搭建醫(yī)療AI基礎設施
2026財年上半年，大數(shù)據(jù)平臺和解決方案收入同比增長14.6%至1.53億元，主要受益于政策推動所帶來的業(yè)務機會擴大，公司重點投入70B參數(shù)規(guī)模的醫(yī)療大語言模型，AI中臺支撐多個醫(yī)院及醫(yī)美場景的創(chuàng)新應用落地，并與頭部醫(yī)院探索AI數(shù)字分身等領域的合作。生命科學解決方案上半年收入小幅下滑4.4%至1.38億元，公司推動AI技術深度融入臨床試驗全流程，截至2025年9月30日，頭部20家跨國藥企中，有17家是醫(yī)渡的客戶。健康管理平臺和解決方案上半年收入同比增長30.3%至6,667萬元，惠民保項目服務5省13市，其中深圳惠民保2025年參保人數(shù)突破615萬，創(chuàng)歷史新高。
堅定業(yè)務聚焦，減虧趨勢持續(xù)
2026財年上半年，公司毛利率呈現(xiàn)改善趨勢，總體毛利率同比提升1.8個百分點至37.4%，大數(shù)據(jù)平臺和解決方案毛利率同比提升5.1個百分點至42.5%。公司持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部運營、強化各業(yè)務板塊協(xié)同，上半年凈虧損縮窄至1,576萬元，虧損幅度同比收窄72%。在現(xiàn)金流方面，通過加強資金管理和使用效率，公司上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出同比縮減56%。
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