招商證券國際：首予大行科工“增持”評級 目標價56港元
來源：
智通財經(jīng)
招商證券國際發(fā)布研報稱，首予大行科工(02543)目標價56港元，評級“增持”。該行預(yù)計2024-2027年銷售額復(fù)合年增長率達50%，毛利率每年提升約100個基點，主要驅(qū)動因素包括：三折疊及電助力新品推出帶動ASP上升、自主生產(chǎn)修復(fù)200-300個基點利潤率，以及線上渠道占比在2026年提升至約35%，其毛利率約50%，其顯著高于線下的27-28%。
該行預(yù)計2025年下半年營收增長加速，第三季增長約50%，10月線上年增超85%;海外業(yè)務(wù)目標2026年營收1.5億元人民幣(下同)，2027年達3億元，地域結(jié)構(gòu)有利于利潤率提升，因歐美市場電助力滲透率達20-30%，中國仍不足5%。
該行表示，四大催化劑將在2026年集中釋放：1)高端產(chǎn)品線已正式落實：三折車型定價5000-7000元人民幣，已于2025年第四季正式推出。2)自主生產(chǎn)提升200-300個基點毛利率，3)線上轉(zhuǎn)型：此渠道維持50%以上的增長，毛利率約50%，而線下僅27-28%。預(yù)計線上收入將在2026年達到35%(相比2024年的約25%)。4)再進軍國際市場。
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