中金：維持曹操出行跑贏行業(yè)評級 目標價70港元
中金發(fā)布研報稱，看好曹操出行(02643)依托吉利生態(tài)形成的全鏈條支撐、擁有成熟的出行服務經(jīng)驗及完善的運營體系，具備自動駕駛發(fā)展的核心要素。該行維持25/26年收入預測210/254億元，維持跑贏行業(yè)評級，采用PE法，基于2028年35倍遠期市盈率折現(xiàn)(股權(quán)成本系數(shù)9.5%)回2025年，維持目標價70港元，上行空間53%。
中金主要觀點如下：
公司近況
2025年12月3日曹操出行在杭州舉行Robotaxi戰(zhàn)略升級發(fā)布會，該行受邀參加。會上公司管理層發(fā)布了Robotaxi2.0，提出“十年百城千億”的戰(zhàn)略目標，發(fā)布首個“綠色智能通行島”，致力于打造多功能一體化交通樞紐，加速Robotaxi商業(yè)化落地。
確立“三步走”戰(zhàn)略，確立“十年百城千億”戰(zhàn)略目標
公司認為Robotaxi的發(fā)展需要經(jīng)歷三個階段，初期聚焦技術(shù)驗證與小規(guī)模測試，夯實自動駕駛基礎;當前階段正處于推動主駕安全員向無人化運營過渡，探索有人+無人的混合運營模式，通過技術(shù)迭代優(yōu)化服務效率;第三階段則在Robotaxi定制車型基礎上開啟全面商業(yè)化運營。曹操出行提出“十年百城千億”戰(zhàn)略目標，即目標未來10年搭建五大運營中心，實現(xiàn)100座城市Robotaxi服務覆蓋與累計實現(xiàn)1000億元GTV。
邁入Robotaxi2.0階段，公司計劃將重點強化大規(guī)模車隊的自動化運營水平
一方面會正式推出曹操智行Ras遠程安全服務平臺，另一方面將全面落地數(shù)字化資產(chǎn)管理系統(tǒng)，通過把自身成熟的運營優(yōu)勢與智能座艙、智能駕駛技術(shù)深度結(jié)合，構(gòu)建起Robotaxi無人化運營的完整閉環(huán)。
曹操出行與吉利生態(tài)深度協(xié)同，構(gòu)建“智能定制車+智能駕駛+智能運營”三位一體的發(fā)展模式
吉利以科技生態(tài)賦能，提供電動智能汽車研發(fā)制造、算力算法數(shù)據(jù)支持及全國性服務網(wǎng)絡資源，使曹操出行成為自身探索未來出行的核心載體;曹操出行與千里智駕簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，深化智能駕駛技術(shù)合作，借助雙方優(yōu)勢加速自動駕駛技術(shù)規(guī)模化應用。
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