2025年12月5日，被業(yè)內稱為“新式面館第一股”的遇見小面(2408.HK)正式登陸港交所，卻未能迎來開門紅。公司以5港元/股開盤，較7.04港元/股的發(fā)行價大幅跳水28.98%，開盤即破發(fā)。截至午間收盤，報5.12港元/股，跌幅達27.27%，對應總市值約36.4億港元。

　　作為中式面館賽道首個上市標的，遇見小面的IPO曾備受矚目。本次全球發(fā)售中，公司共發(fā)售9736.45萬股股份，其中香港公開發(fā)售973.65萬股，國際發(fā)售8762.8萬股，香港公開發(fā)售超額認購倍數(shù)高達425.97倍。

　　更引人關注的是其豪華基石投資者陣容，高瓴資本旗下HHLRA、中式餐飲龍頭海底撈新加坡等5家機構合計認購2200萬美元，占募集額四分之一。按發(fā)行價計算，公司預計所得款項總額為6.85億港元，扣除上市開支后凈額為6.17億港元。

　　公開資料顯示，遇見小面于成立于2014年，憑借標準化運營與川渝風味特色，快速從廣州一家30平方米小店擴張至全國。招股書顯示，截至2025年11月18日，已在全國布局465家門店，其中內地451家(超過一半餐廳位于廣東省)，香港14家，另有115家門店處于籌備階段。

　　財務數(shù)據(jù)上，遇見小面也頗為亮眼。2022年至2024年，公司營收從4.18億元飆升至11.54億元，三年增長近2倍，年復合增長率達66.2%，遠超中式快餐行業(yè)15%—20%的平均增速。凈利潤更是實現(xiàn)跨越式增長，從2022年虧損3597.3萬元，增至2024年盈利6070萬元，2025年上半年凈利潤進一步增至4183.4萬元，同比增長95.77%。

　　然而，光鮮業(yè)績背后暗藏隱憂。門店規(guī)�？焖贁U張的同時，經營效率指標持續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，遇見小面的直營餐廳單店日均銷售額從2023年的13997元降至2025年上半年的11805元，下滑15.66%；訂單平均消費額連續(xù)四年下降，2022年至2025年上半年從36.2元降至31.8元。

　　對此，遇見小面解釋稱，這主要由于公司主動降低了菜品價格及為顧客提供更物美價廉的用餐體驗，以吸引顧客及增加整體銷售額。然而，降價并未帶動客流增長，2025年上半年直營餐廳翻座率從2023年的3.9次/天降至3.4次/天。

　　投資者結構也出現(xiàn)微妙變化。上市前，遇見小面第二大股東百�？毓�(即奇昕控股)于2025年8月以4800萬元轉讓1.71%股權。百�？毓杀硎�，出售股份是為回籠初始投資成本，仍將其視為重要戰(zhàn)略投資，暫無進一步減持計劃。

　　中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬向21財經.南財快訊記者指出，遇見小面區(qū)域布局單一，門店高度集中于廣東省，省外市場拓展不足，尚未形成全國性的區(qū)域布局網(wǎng)絡；其次是品類結構單一，以重慶小面為核心品類，品類邊界較窄，缺乏多品類協(xié)同支撐，抗風險能力較弱；再加上運營模式單一，未形成多元化的運營模式體系，在模式復制與市場適配性上存在局限，制約了跨區(qū)域擴張的效率�！霸撈放普�面臨顯著的‘單一化’困境”。

　　朱丹蓬稱，上市后，遇見小面如何突破上述瓶頸，實現(xiàn)區(qū)域、品類、模式的多維升級，將成為其需要優(yōu)先解決的核心課題與關鍵難題。未來資本市場對他的估值及信心也會受到不小的影響。