東吳證券發(fā)布研報稱，首次覆蓋，給予遇見小面(02408)“買入”評級，遇見小面作為中式面館頭部品牌，近年來通過精準定位川渝風味、推行標準化與商場店模式實現(xiàn)快速擴張。截至2025年11月，門店數(shù)已達465家，儲備新店超百家，預計未來兩年將持續(xù)高速拓店，憑借清晰的擴張策略、海外市場布局及經(jīng)營優(yōu)化，公司長期成長空間明確。

　　東吳證券主要觀點如下：

　　中式面館第一梯隊，加速開店勢能向上

　　2024年遇見小面在中式面館/中式快餐餐廳市場份額分別為0.5%/0.14%，截至2025年11月，公司餐廳網(wǎng)絡已包括內地22個城市的451家餐廳及香港的14家餐廳，且仍有115家新餐廳開業(yè)籌備中。2022-2024年公司營收由4.18億元增至11.54億元，CAGR達66%;加速擴店幫助公司實現(xiàn)盈利拐點，公司經(jīng)調凈利潤提升至2024年的0.63億元，2024年經(jīng)調凈利率為5%，經(jīng)營拐點已至。公司門店以直營為主，直營餐廳數(shù)量占比由2022年的65%提升至2024年的78%。

　　精準定位、超前布局，成就中式面食黑馬

　　(1)連鎖快餐景氣度高，海外中餐值得重視：2025年連鎖餐飲/非連鎖餐飲市場規(guī)模分別為1.26/4.32萬億元，2019-2024年CAGR分別為11%/5%。2024年全球中餐市場規(guī)模達8.10萬億元，其中海外市場貢獻2.62萬億元，占比32.4%，香港/新加坡等地潛力較大。

　　(2)中式面館作為第四大中式餐飲品類，2024年行業(yè)規(guī)模為2866億元(占比29.80%)。2024年遇見小面商品交易額13.48億元，市占率0.5%，排名第四，但2022-2024年交易額CAGR為58.6%，顯著領先于前五其他品牌。

　　(3)復盤公司歷史，該行認為三大要素助力公司成功：①錨定差異化高潛賽道，即川渝風味辣口食品;②較早推行標準化、數(shù)字化;③率先跑通商場店模式，2024年購物中心的門店數(shù)量占比為64%，沿街門店、辦公區(qū)及交通樞紐門店合計占比34%。商場門店高客流、高溢價、高勢能、低教育成本和低營銷費特征，商場店模型為后續(xù)順利拓店提供較好的示范支持。

　　門店擴張加速

　　(1)該行認為遇見小面的新城市（300778）進駐展業(yè)和原有城市門店加密的空間均大，預計2025年底公司門店數(shù)量約500家，2026年有望超越和府撈面達680家，2027年有望突破900家：通過連續(xù)降價、借力加盟，縱向加密北上廣深等超級城市、橫向擴張二三線城市，同時加大香港及海外市場擴張力度。

　　風險提示

　　餐飲市場競爭加劇、原料成本上漲、品牌老化客戶流失、股價波動的風險。